射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股(gǔ)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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